本文摘要：3月14日讯：在持续一个月的库存暴跌后，3月14日LME铜库存忽然激增32850吨，创去年11月来仅次于增幅，增量基本来自坐落于荷兰的鹿特丹仓库。

3月14日讯：在持续一个月的库存暴跌后，3月14日LME铜库存忽然激增32850吨，创去年11月来仅次于增幅，增量基本来自坐落于荷兰的鹿特丹仓库。吊销仓单增加2.55%，吊销仓单占到径流量至54.14%。数据发布后LME三个月期铜跌幅一度近1%，累计17：42分报6416.5美元/吨，跌幅为0.77%。本次库存激增为LME铜集中于交仓的操作者重现！中国春节前后，国内外铜库存走势分化，国内较慢累官库而海外库存续降，造成境内外铜价凌空激化，中国铜冶炼厂开始启动出口。

在进口持续低亏损和LME正处于back的结构下，中国进口铜溢价每况日下，交仓预期开始在市场流传开来。但今日LME库存增量主要来自于鹿特丹，SMM指出不大可能是中国电解铜离岸所致，更好是资源调配的结果，目前市场预期此次交仓量约5-7万吨水平，但市场预期已遗，对意味著价格的影响不一定不会产生过于大压制，而应当更加多注目LME的结构变化。光大期货金属研究总监/徐迈里指出：有可能也是贸易商的集中于交仓不道德。

短期铜价在经历了前期的持续下跌后有整理必须。现货市场对于较慢下跌的铜价认可度不低，成交价偏弱升贴水低迷。金融市场风险情绪在前期集中于获释后，也有恶化迹象。

总体上铜价之后下跌动力严重不足，有可能改以波动，集中于交仓短期不会对市场有利空影响。海通期货/李超指出：从目前来看，LME整体库存正处于近10年低位，其中亚洲库存正处于10年低位而欧洲库存正处于10年比较低位，而北美洲库存正处于近5年比较高位，因此总体来看LME欧洲和亚洲库存之后上升的可能性较小，而库存减少的可能性较小，今日欧洲库存的大幅度增仓正是库存一处10年低位的必然结果。只不过今年以来国内持续的进口盈利窗口重开造成部分冶炼厂通过来料工手册展开出口，近期LME亚洲仓库库存也有所下降，有较小有可能是国内交仓所致。

我们预计后期欧洲和亚洲库存之后下降的可能性小于上升的可能性，但是上升幅度估算会太高，因为上半年Vendanta复产可能性较低并且国内大部分冶炼厂检修主要集中于在上半年，因此上半年外盘库存即便下降有可能也会太高。另外，北美洲目前吊销仓单比率仍然较高，近期有所上升可能性较小，可注目由LME北美洲库存和COMEX库存翻转造成的LME-COMEX套利机会。

目前LME期限保持Back结构已约一个月，后期随着LME库存的逐步下降也可考虑到反套机会。大有期货/张顺清：仓单游戏又流行，不光是铜上，其它品种上也有显著迹象，历史进程中少见的现象。

这次库存大幅提高经常出现在欧洲有点出乎意料，后期亚洲仓库或也不会有可能经常出现此操作者。从LME历史库存与价格的关系看，必须留意的是阶段性库存拐点与价格拐点的关系否经常出现。

注目追踪后期动向。

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